![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
maxvl«Теперь все начнут отказываться от доллара», – наверняка вы встречали это утверждение после ареста российских резервов. Многие страны и управляющие суверенными фондами действительно озабочены, но… замены американской валюте нет. Вопрос о поиске альтернатив доллару в мировой финансовой системе поднимается не в первый раз, напоминает наш международный редактор Михаил Оверченко, но, перефразируя Черчилля, доллар плох, однако ничего лучше пока не придумано
Замораживание резервов ЦБ снова поставило вопрос об альтернативе доллару. Ее нет, так что позиции доллара эта история не подорвет
Половина золотовалютных резервов Банка России в одночасье оказалась заморожена. Это в очередной раз поставило вопрос: можно ли найти альтернативу доллару, который безоговорочно доминирует в мировой финансовой системе после Второй мировой войны. После введения Соединенными Штатами санкций против «Русала», Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга в 2018 г. ЦБ значительно сократил долю долларов и нарастил долю юаней, что, возможно, позволило сохранить часть резервов. А вот увеличение доли золота, с учетом санкций против самого ЦБ, помогло несильно: слитки — товар неликвидный.
По данным ЦБ на конец июня 2021 г., доля доллара в резервах была 16,4%, евро – 32,3%, фунта – 6,5%, юаня – 13,1%, золота – 21,7%.
Возможно, история ЦБ и позволит юаню стать несколько более привлекательным в глазах других центробанков. До сих пор добиться особых успехов юаню не удавалось, несмотря на усилия Китая по его продвижению для оплаты счетов в международной торговле. Но торговля — это не резервы. МВФ включил юань в свою корзину резервных валют с 1 октября 2016 г. С тех пор доля юаня в резервах центробанков выросла с 1,94% до… 2,19% на конец III квартала 2021 г.
Причина, говоря словами Маргарет Тэтчер, — TINA: there is no alternative. Альтернативы доллару как не было, так пока и нет.
Деньги как оружие
Впрочем, недостатка в прогнозах относительно увеличения роли юаня, в том числе от именитых аналитиков, нет. По оценке Goldman Sachs, юань к 2030 г. может стать третьей резервной валютой в мире, обойдя иену и фунт стерлингов. Morgan Stanley полагает, что его доля в ближайшее десятилетие может вырасти до 10%.
Заморозка активов Банка России — это послание всем странам, что они не могут рассчитывать на эти деньги в случае роста напряженности, и это может снизить желание управляющих валютными резервами держать деньги в долларовых активах, сказал Bloomberg в начале марта Золтан Позсар, глобальный директор по стратегии на рынке краткосрочных процентных ставок Credit Suisse.
Дилан Грайс, бывший стратег Societe Generale, а затем — основатель Calderwood Capital назвал решение США и ЕС превращением денег в оружие. «Сыграть такой картой можно лишь один раз. Отсутствие потребности в долларах станет для Китая приоритетом, прежде чем он пойдет на Тайвань. Это поворотный момент в истории денежной системы», — написал Грайс в Twitter.
Вопрос лишь в том, чем тогда Китай заменит доллары, которых у него в резервах намного больше $1 трлн. В случае с Россией Позсар сделал предположение, что она может изменить привязку — с твердых валют на золото: «Не знаю, дойдет ли до этого, но, если ситуация ухудшится, можно перепривязать рубль к этой груде золота, потому что в подобных ситуациях нужен якорь». Но для многих стран такой вариант невозможен — и золота столько нет, и возвращение к золотому стандарту в сегодняшней финансовой и экономической системе сложно себе представить.
Доллар — везде
Среди 10 валют ведущих развитых стран «ликвидность, география, энергетическая независимость США — все это делает доллар предпочтительным убежищем», описывают нынешнюю ситуацию, связанную с событиями на Украине, аналитики ING. И добавляют к этим факторам сильную экономику и готовность центробанка США ужесточать денежную политику.
"Участники рынков начали опасаться наступления рецессии в США. Но рынок и экономика — разные вещи, напоминают аналитики
На этом этапе игры альтернатив [доллару] нет. Доллар по-прежнему силен и, вероятно, станет еще сильнее, если продолжится эскалация напряженности".
Марк Мобиус
ветеран финансовых рынков, основатель Mobius Capital Partners
Хотя и юань ведет себя хорошо, демонстрируя устойчивость: китайским политикам такая динамика, «достойная валюты, которая входит в число привилегированных членов специальных прав заимствования МВФ», безусловно, нравится, добавляют в ING.
Но валюты начинают цениться в качестве резервных, когда широко используются в международных операциях, отмечает Джон Марретт, менеджер страновых рисков в Азии Economist Intelligence Unit. Это не случай юаня, ему не удалось сильно увеличить долю даже в международной торговле, хотя Китай уже не один год реализует международную программу инфраструктурных инвестиций «Инициатива пояса и пути». А главное, в Китае до сих пор действуют ограничения на трансграничное движение капитала, и ждать их отмены в обозримом будущем не приходится, указывает Марретт. Ограничения означают, что вывести деньги из китайских активов и из страны далеко не просто — в отличие от США или еврозоны. Финансовый рынок Китая не настолько большой, а доступ иностранцев на него ограничен.
"Проблема Китая в том, что те самые ограничения на движение капитала, что защищают его финансовую систему от действий ФРС и волатильности доллара, мешают юаню стать серьезным конкурентом доллара".
Стивен Бэрроу
директор по валютной стратегии Standard Bank
Учитывая напряженные отношения западных стран с Китаем, они будут «побуждать своих резидентов зависеть в вопросе ликвидности от Народного банка Китая не больше, чем от Huawei — в вопросе пользования связью 5G», писал в статье на Project Syndicate Барри Эйхенгрин, профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли и бывший старший советник МВФ.
Почти 90% сделок на мировом валютном рынке с оборотом $6,6 трлн в день проводится с участием доллара, по данным Банка международных расчетов. Несмотря на неоднократные всплески разговоров о потере им статуса ведущей резервной валюты (в том числе во время глобального финансового кризиса 2008 г.), этого пока так и не случилось. Доля доллара в мировых валютных резервах долгое время держится около отметки 60% (евро — около 20%). Доля платежей в юанях через систему SWIFT составляет 3% против 40% в долларах и 37% — в евро.
Попытки Банка России провести дедолларизацию Агнес Белейш, главный стратег по европейским рынкам Baring Investment Services (более $390 млрд под управлением) считает бесплодными (цитата по Bloomberg):
"Если держишь недолларовые резервы, значит, должен полагаться на контрагентов, которые обменяют их на средство платежа. Нельзя платить золотыми слиткам, как и нельзя платить в больших объемах биткойнами. В конце и в начале цепочки находится доллар".
Михаил Оверченко
m.overchenko@vpost-media.ru
ФИНАНСЫ ЭКОНОМИКА
22 МАРТА 2022
Замораживание резервов ЦБ снова поставило вопрос об альтернативе доллару. Ее нет, так что позиции доллара эта история не подорвет
Половина золотовалютных резервов Банка России в одночасье оказалась заморожена. Это в очередной раз поставило вопрос: можно ли найти альтернативу доллару, который безоговорочно доминирует в мировой финансовой системе после Второй мировой войны. После введения Соединенными Штатами санкций против «Русала», Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга в 2018 г. ЦБ значительно сократил долю долларов и нарастил долю юаней, что, возможно, позволило сохранить часть резервов. А вот увеличение доли золота, с учетом санкций против самого ЦБ, помогло несильно: слитки — товар неликвидный.
По данным ЦБ на конец июня 2021 г., доля доллара в резервах была 16,4%, евро – 32,3%, фунта – 6,5%, юаня – 13,1%, золота – 21,7%.
Возможно, история ЦБ и позволит юаню стать несколько более привлекательным в глазах других центробанков. До сих пор добиться особых успехов юаню не удавалось, несмотря на усилия Китая по его продвижению для оплаты счетов в международной торговле. Но торговля — это не резервы. МВФ включил юань в свою корзину резервных валют с 1 октября 2016 г. С тех пор доля юаня в резервах центробанков выросла с 1,94% до… 2,19% на конец III квартала 2021 г.
Причина, говоря словами Маргарет Тэтчер, — TINA: there is no alternative. Альтернативы доллару как не было, так пока и нет.
Деньги как оружие
Впрочем, недостатка в прогнозах относительно увеличения роли юаня, в том числе от именитых аналитиков, нет. По оценке Goldman Sachs, юань к 2030 г. может стать третьей резервной валютой в мире, обойдя иену и фунт стерлингов. Morgan Stanley полагает, что его доля в ближайшее десятилетие может вырасти до 10%.
Заморозка активов Банка России — это послание всем странам, что они не могут рассчитывать на эти деньги в случае роста напряженности, и это может снизить желание управляющих валютными резервами держать деньги в долларовых активах, сказал Bloomberg в начале марта Золтан Позсар, глобальный директор по стратегии на рынке краткосрочных процентных ставок Credit Suisse.
Дилан Грайс, бывший стратег Societe Generale, а затем — основатель Calderwood Capital назвал решение США и ЕС превращением денег в оружие. «Сыграть такой картой можно лишь один раз. Отсутствие потребности в долларах станет для Китая приоритетом, прежде чем он пойдет на Тайвань. Это поворотный момент в истории денежной системы», — написал Грайс в Twitter.
Вопрос лишь в том, чем тогда Китай заменит доллары, которых у него в резервах намного больше $1 трлн. В случае с Россией Позсар сделал предположение, что она может изменить привязку — с твердых валют на золото: «Не знаю, дойдет ли до этого, но, если ситуация ухудшится, можно перепривязать рубль к этой груде золота, потому что в подобных ситуациях нужен якорь». Но для многих стран такой вариант невозможен — и золота столько нет, и возвращение к золотому стандарту в сегодняшней финансовой и экономической системе сложно себе представить.
Доллар — везде
Среди 10 валют ведущих развитых стран «ликвидность, география, энергетическая независимость США — все это делает доллар предпочтительным убежищем», описывают нынешнюю ситуацию, связанную с событиями на Украине, аналитики ING. И добавляют к этим факторам сильную экономику и готовность центробанка США ужесточать денежную политику.
"Участники рынков начали опасаться наступления рецессии в США. Но рынок и экономика — разные вещи, напоминают аналитики
На этом этапе игры альтернатив [доллару] нет. Доллар по-прежнему силен и, вероятно, станет еще сильнее, если продолжится эскалация напряженности".
Марк Мобиус
ветеран финансовых рынков, основатель Mobius Capital Partners
Хотя и юань ведет себя хорошо, демонстрируя устойчивость: китайским политикам такая динамика, «достойная валюты, которая входит в число привилегированных членов специальных прав заимствования МВФ», безусловно, нравится, добавляют в ING.
Но валюты начинают цениться в качестве резервных, когда широко используются в международных операциях, отмечает Джон Марретт, менеджер страновых рисков в Азии Economist Intelligence Unit. Это не случай юаня, ему не удалось сильно увеличить долю даже в международной торговле, хотя Китай уже не один год реализует международную программу инфраструктурных инвестиций «Инициатива пояса и пути». А главное, в Китае до сих пор действуют ограничения на трансграничное движение капитала, и ждать их отмены в обозримом будущем не приходится, указывает Марретт. Ограничения означают, что вывести деньги из китайских активов и из страны далеко не просто — в отличие от США или еврозоны. Финансовый рынок Китая не настолько большой, а доступ иностранцев на него ограничен.
"Проблема Китая в том, что те самые ограничения на движение капитала, что защищают его финансовую систему от действий ФРС и волатильности доллара, мешают юаню стать серьезным конкурентом доллара".
Стивен Бэрроу
директор по валютной стратегии Standard Bank
Учитывая напряженные отношения западных стран с Китаем, они будут «побуждать своих резидентов зависеть в вопросе ликвидности от Народного банка Китая не больше, чем от Huawei — в вопросе пользования связью 5G», писал в статье на Project Syndicate Барри Эйхенгрин, профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли и бывший старший советник МВФ.
Почти 90% сделок на мировом валютном рынке с оборотом $6,6 трлн в день проводится с участием доллара, по данным Банка международных расчетов. Несмотря на неоднократные всплески разговоров о потере им статуса ведущей резервной валюты (в том числе во время глобального финансового кризиса 2008 г.), этого пока так и не случилось. Доля доллара в мировых валютных резервах долгое время держится около отметки 60% (евро — около 20%). Доля платежей в юанях через систему SWIFT составляет 3% против 40% в долларах и 37% — в евро.
Попытки Банка России провести дедолларизацию Агнес Белейш, главный стратег по европейским рынкам Baring Investment Services (более $390 млрд под управлением) считает бесплодными (цитата по Bloomberg):
"Если держишь недолларовые резервы, значит, должен полагаться на контрагентов, которые обменяют их на средство платежа. Нельзя платить золотыми слиткам, как и нельзя платить в больших объемах биткойнами. В конце и в начале цепочки находится доллар".
Михаил Оверченко
m.overchenko@vpost-media.ru
ФИНАНСЫ ЭКОНОМИКА
22 МАРТА 2022
